?概述:11月焊鍍管價格高位大幅下探,低位修復性反彈,鋼管品種間價差走擴至相對高位;供需面階段快速收縮,心態(tài)過度悲觀,月底修復性行情有所抬頭,但未到冬儲節(jié)點,低成本資源充斥,價格反彈力度較弱。12月期貨基差修復邏輯下,調(diào)整空間大于現(xiàn)貨,而現(xiàn)貨基本面由階段供需偏緊向交付冬儲資源轉(zhuǎn)換。在此背景下,展望12月價格托底關(guān)鍵在于需求。
一、11月焊管、鍍鋅管價格跌勢擴大
??11月國內(nèi)焊管、鍍鋅管價格跌勢擴大。據(jù)蘭格鋼鐵云商平臺監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,截至11月30日,全國4寸(3.75)焊管平均價格5613元,比上月同期下跌578元;全國4寸(3.75)鍍鋅管平均價格6685元,比上月同期下跌431元;全國50*50*2.5方管平均價格5307元,比上月同期下跌528元;全國219*6螺旋管平均價格5835元,比上月同期下跌540元(見圖1)。月內(nèi)鍍鋅管與焊管價差走擴至相對高位。
圖1:國內(nèi)焊鍍管4寸*3.75mm規(guī)格價格走勢(單位:元/噸)
??焊接鋼管企業(yè)綜合利潤仍然不高。11月結(jié)算周期內(nèi)焊管廠月內(nèi)平均虧損39元,螺旋管、架子管受季節(jié)性影響更甚;鍍鋅管由于天然氣、鋅錠處于價格相對高位,供應偏緊,焊管鍍鋅費用持續(xù)上漲至750-850元,鍍鋅管月內(nèi)平均虧損50元。
圖2:代表管廠焊管-帶鋼價差與鍍鋅管-焊管價差走勢(單位:元/噸)
二、成本端底部支撐面臨考驗
??焦炭八輪提降落地。11月內(nèi)主要焦化企業(yè)聯(lián)合表態(tài),堅決做到低于成本不生產(chǎn),自發(fā)性減產(chǎn)開始增多,但仍出現(xiàn)累庫現(xiàn)象,目前焦炭八輪提降落地已累計下調(diào)1600元。但數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,11月23日全國電廠存煤已達到1.47億噸,其中國網(wǎng)區(qū)域電廠存煤已超過去年同期水平。因此,市場對后市價格有繼續(xù)下滑的預期。
??現(xiàn)階段我國煤炭在一次能源消費中占比依然高達57%。近日,國家發(fā)展改革委價格司召開重點煤炭生產(chǎn)企業(yè)座談會,或?qū)⒅鸩浇Α笆袌雒骸迸c“計劃電”之間的價格區(qū)間調(diào)控的長效機制。10月下旬以來,各地尖峰電價普遍上調(diào)20%-25%,天然氣供應短期內(nèi)恢復乏力,而11月以來發(fā)改委已對物價表態(tài)12次。上游及加工生產(chǎn)環(huán)節(jié)企業(yè)面臨雙重壓力。
??帶鋼支撐與壓力同在。11月30日,唐山145mm系列帶鋼首唐寶生4680元,比上月同期下調(diào)590元,坯-帶差390元,即期利潤游走在虧損邊緣;唐山熱軋帶鋼(2.5*355mm)東海4620元,比上月下調(diào)650元,以唐山地區(qū)最新平均成本4478元核算即期利潤收窄至151元;唐山赤峰遠聯(lián)610mm系以上帶鋼4630元,唐山瑞豐610mm以上熱卷4670元,月內(nèi)卷帶價差持續(xù)偏窄。綜合帶鋼品種當前支撐與壓力同在。據(jù)蘭格云商平臺監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,唐山地區(qū)熱軋帶鋼生產(chǎn)企業(yè)15家,總計29條帶鋼中有12條軋線停產(chǎn)檢修,產(chǎn)能利用率38.86%,較上月同期下降3.06個百分點。但11月26日唐山市大氣污染防治工作領(lǐng)導小組辦公室印發(fā)文件將瑞豐鋼鐵、東海鋼鐵、經(jīng)安鋼鐵、國義特鋼、天柱鋼鐵等10家鋼鐵企業(yè)績效級別由 D 級調(diào)整為 C 級。短期帶鋼供應面將相對寬松。
??華北帶鋼會議11月精神:355mm以下執(zhí)行4920元,356-450mm執(zhí)行4940元,451mm以上執(zhí)行4970-4990元;12月指導價5000元,現(xiàn)金含稅,承兌加70元。
??邯邢帶鋼會議11月結(jié)算價:SPHC4900元,熱卷普碳(1010系列)4920元,中寬帶結(jié)算4940元,窄帶結(jié)算4920元。
??邯邢帶鋼會議12月指導價:窄帶5000元,中寬帶5000元,熱卷普碳(1010系列)5000元,SPHC5000元,下月承兌大行90元,小行100元。
三、供應端約束還將持續(xù)
??據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù),10月,我國焊接鋼管產(chǎn)量494.8萬噸,月比下降5.68%,較上年同期下降12.02%,1-10月累計同比增長0.44%。
圖3:2019-2021年焊管月度產(chǎn)量走勢
??據(jù)蘭格鋼鐵云商平臺監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,截至2021年11月26日,全國鋼材社會庫存946.4萬噸,較上月同期減116.4萬噸,下降10.95%;月內(nèi)降速相對均衡,第四周下降3.43%,慢于往年同期水平。
圖4:全國鋼材社會庫存量走勢
??經(jīng)歷斷崖式跳水,管廠操作以保銷量為主。據(jù)蘭格鋼鐵云商平臺監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,11月25日,在統(tǒng)計國內(nèi)11家焊鍍管主流管廠產(chǎn)能利用率74.2%,月產(chǎn)量124.6萬噸,月比變動不大。月內(nèi)津冀主流管廠跌價行情期間靈活控產(chǎn)30%-50%,同時焊管企業(yè)綜合利潤難以改善,管廠主動維持偏低產(chǎn)能意愿較強,秋冬季限電、限產(chǎn)的實質(zhì)影響待觀望。11月25日在統(tǒng)計廠庫71.28萬噸,其中原料庫存下降6.15%,成品庫下降8.79%;在統(tǒng)計國內(nèi)焊鍍管社會庫存80.77萬噸,月環(huán)比下降7.27%。11月末,市場操作情緒相對回暖。
表1:焊管統(tǒng)計產(chǎn)量及庫存供應情況
四、宏觀政策邊際放松
??財政、信貸政策持續(xù)發(fā)力,部分經(jīng)濟指標改善。11月2日國常會指出,今年新增專項債額度盡量在11月底前發(fā)行完畢。專家預測明年部分專項債額度有望在今年12月份提前下達。1-10月份,全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)445823億元,同比增長6.1%,兩年平均增長3.8%,與1-9月持平。分領(lǐng)域看,基礎設施投資同比增長1.0%,兩年平均增長0.3%,較1-9月回落0.1個百分點;房地產(chǎn)開發(fā)投資增長7.2%,兩年平均增長6.8%,較1-9月回落0.4個百分點。
??房地產(chǎn)行業(yè)的合理資金需求正得到滿足。11月央行允許銀行對于地產(chǎn)項目提供持續(xù)貸款;根據(jù)累計數(shù)據(jù)測算,10月份房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比下降9.5%,降幅較9月份收窄1.7個百分點,資金到位的下行態(tài)勢有所緩和,但不能表明調(diào)控政策的趨勢性反轉(zhuǎn)。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)新開工面積同比持續(xù)為負,10月份降幅擴大至33.1%;相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計,房地產(chǎn)建設用鋼材占整個建筑用鋼的50%以上,施工規(guī)模的收縮,將導致房地產(chǎn)用鋼需求仍將偏弱。
圖5:房地產(chǎn)施工面積增速(累計)
??從焊鍍管品種來看,截至11月25日,在統(tǒng)計11家管廠日均出貨量2.86萬噸,月內(nèi)總出貨量與上月變動不大;在統(tǒng)計國內(nèi)各區(qū)域貿(mào)易總出貨量環(huán)比下降1.80%,月內(nèi)成交量峰值、谷值波動相差46.77%。悲觀預期+工程需求萎縮,11月市場倉儲操作一度停滯;下旬隨行情進入磨底階段,工程采購及中間需求有所回升,不過同時伴隨追量心態(tài),低價資源頻出,需求表現(xiàn)不穩(wěn)。12月用鋼需求預期繼續(xù)下滑,“冬儲”計劃需求接棒。
圖6:焊鍍管主導管廠日均成交量走勢
五、10月焊管出口量回升
??據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,10月,我國焊管進口量降、出口量增,凈出口焊管26.95萬噸,環(huán)比增長8.22%,比上年同期下降7.55%,比2019年同期增長2.01%。從數(shù)據(jù)來看,亞洲以外國別出口量增加,非洲、歐洲、大洋洲出口量增長30%以上。
??中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會數(shù)據(jù)顯示,10月份,鋼鐵業(yè)新出口訂單指數(shù)為38.7%,較上月略有回落。不過,我國鋼材出口報價明顯下調(diào),內(nèi)外價差逆轉(zhuǎn),出口競爭力再度顯現(xiàn),近期詢盤重現(xiàn)活躍。而美聯(lián)儲開啟溫和縮表,其他主要產(chǎn)鋼國粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)不同幅度增長,出口量回升幅度預計不會太大。因此,預計中國產(chǎn)業(yè)鏈出口的韌性,需要關(guān)注美國是否對中國商品加征關(guān)稅有政策上的調(diào)整。
六、12月價格將前高后低
??11月黑色系集體回調(diào),期貨超跌現(xiàn)貨追降,成本端快速塌陷,需求面一度停滯,下旬宏觀面托底行情修復,鋼價繼續(xù)走低的動力減弱。12月期貨市場仍將以修復基差的邏輯為主線,結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具及地產(chǎn)資金改善發(fā)力;供應端動態(tài)利潤大幅提升,但在秋冬季及冬奧雙層管控政策下邊際增量或有限;需求端用鋼需求走弱,沖刺趕工需求托底,“冬儲計劃需求”接棒。因此預計12月供需基本面相對改善,交易熱度優(yōu)于前期。對于焊鍍管品種,預期及現(xiàn)實持續(xù)多空博弈,行情仍易反復,價格表現(xiàn)前高后低,逐步向冬儲價格靠攏,波動幅度200元左右。 |